CONTEÚDO
Return on Equity (ROE)
O que é ROE?
ROE é a sigla para Return on Equity (Retorno sobre o Patrimônio, em português).
O ROE é um indicador utilizado para analisar a performance de empresas, comparando-se o lucro gerado pela empresa com o seu patrimônio líquido (PL).
Como calcular o ROE?
O ROE é o resultado da multiplicação do ROA pela alavancagem financeira da empresa.
$$ ROE = {ROA \times Alavancagem\,Financeira} $$
Sabemos que:
- ROA é igual à divisão do lucro líquido pelo ativo total da empresa; e
- a alavancagem financeira é a divisão do ativo total da empresa pelo seu patrimônio líquido.
Assim, temos que:
$$ ROE = {Lucro\,Líquido \over \xcancel{Ativo\,Total}} \times {\xcancel{Ativo\,Total} \over Patrimônio\,Líquido} $$
Portanto:
$$ ROE = {Lucro\,Líquido \over Patrimônio\,Líquido} $$
O lucro líquido é obtido através da DRE, já o patrimônio líquido é obtido através do balanço patrimonial.
Por exemplo, imagine uma empresa com os seguintes resultados:
- Lucro Líquido apurado em 31/12/2019: R$10.000.000,00; e
- Patrimônio Líquido no dia 31/12/2019: R$65.000.000,00.
O ROE será calculado da seguinte maneira:
$$ ROE = {10.000.000 \over 65.000.000} = 15,4\% $$
Importante: O ROE não deve ser utilizado para empresas com prejuízo ou patrimônio líquido negativo, pois distorcerá o indicador
Return on Average Equity (ROAE)
Como a DRE considera um período de tempo para a apuração e o balanço patrimonial é uma "foto" para uma determinada data, o ideal é calcular o ROE utilizando-se o patrimônio líquido médio do período analizado.
Nesse caso, o indicador é chamado de ROAE ou Return on Average Equity (Retorno sobre o Patrimônio Líquido Médio, em português)
Imagine uma empresa com os seguintes resultados:
- Lucro Líquido apurado em 31/12/2019: R$10.000.000,00;
- Patrimônio Líquido no dia 31/12/2018: R$60.000.000,00; e
- Patrimônio Líquido no dia 31/12/2019: R$65.000.000,00.
O patrimônio líquido médio é obtido através de uma média simples dos valores de PL do ano em questão e do ano anterior:
$$ PL\,Médio = {PL1 + PL2 \over 2 } = {60+65 \over 2} = 62.500.000 $$
Calculando-se o ROE através do patrimõnio líquido médio, chegamos ao seguinte resultado:
$$ ROAE = {10.000.000 \over 62.500.000} = 16\% $$
Análise do ROE
Pode-se entender o ROE como uma medida da eficiência da administração da empresa em gerar lucros com o capital dos acionistas.
O patrimônio líquido é resultado da diferença entre todos os ativos da empresa e suas obrigações e deveres com terceiros. Ou seja, é o patrimônio da empresa que sobra para os seus acionistas.
Ao comparar o lucro gerado com o patrimônio do acionista, temos uma forma de medir o retorno gerado pela a empresa para o capital do acionistas que ficou "travado" na empresa.
Por esse motivo, espera-se que o ROE seja acima da taxa de rendimento que pode ser obtida em investimentos de menor risco, como a taxa SELIC.
O ROE também pode ser utilizado como uma ferramenta para comparação de empresas dentro de um mesmo setor.
É preciso ter cautela ao comparar o ROE de empresas de diferentes setores, pois há empresas que operam com patrimônio líquido pequeno, distorcendo o indicador
Se observamos a fórmula do ROE, vemos que mudanças nesse indicador podem ter 3 origens:
- Mudanças na receita e nos custos, influenciando a margem;
- Mudanças no giro do ativo, e
- Aumento do endividamento.
A empresa, portanto, pode aumentar seu ROE:
- Cobrando mais caro pelos seus produtos ou reduzindo seus custos;
- Vendendo mais e mais rápido; ou
- Tornando-se mais endividada.
ROE Extremos
ROE muito elevado ou baixo pode ser um sinal de problemas na empresa.
Por exemplo, um ROE muito alto é sinal de que o patrimônio líquido é muito pequeno em comparação ao lucro líquido. Isso pode ter origem em fatores como:
- Lucros inconsistentes: uma empresa com longo histórico de prejuízos tem seu PL reduzido. Ao ter um período de lucro, o ROE acabará distorcido;
- Excesso de dívidas: uma empresa excessivamente endividada terá um patrimônio líquido reduzido, o que pode distorcer o ROE.